28 MAR 2025

EUA: Inflación PCE estable antes de aranceles

• En febrero, la inflación PCE se situó en 2.5% a/a, sin cambios respecto al mes previo y en línea con la expectativa del mercado. La subyacente aumentó 2.8% a/a desde 2.7%. 
• En términos mensuales, la inflación PCE avanzó 0.3%, al igual que en enero, pero la subyacente (0.4%) registró su segunda mayor aceleración en 2 años.
• El ingreso personal repuntó 0.8% m/m desde 0.7% previo, mientras que el gasto en consumo se expandió 0.4% tras la caída de 0.3% en el mes anterior.

Desempeño de la inflación, consumo e ingreso en febrero

En febrero, los precios al consumidor medidos a través del indicador PCE (Personal Consumption Expenditures), que incorpora el costo de los bienes y servicios adquiridos por los individuos, aumentaron 0.3% mensual (m/m), en línea con la expectativa del mercado. En términos anuales (a/a), la inflación PCE se mantuvo sin cambios en 2.5%. Por su parte, la inflación subyacente repuntó a 2.8% a/a desde 2.7% en enero, alcanzando su nivel más alto en tres meses; en cifras mensuales, registró una aceleración de 0.4% desde 0.3% previo, su mayor registro desde diciembre de 2023. Por otro lado, el ingreso personal aumentó 0.8% m/m tras el avance de 0.7% en el mes anterior, mientras que el gasto en consumo avanzó 0.4% m/m luego de haberse contraído 0.3% en enero.

¿Qué esperar?
Las cifras de hoy ofrecen un panorama mixto. Si bien la inflación PCE se mantuvo sin cambios y en línea con las expectativas del mercado, la subyacente registró su segundo mayor aumento en dos años, en un contexto aún no arancelario, lo que refleja las latentes presiones inflacionarias que siguen existiendo en la economía de EUA. Si la inflación se acelera en un período anterior al impacto real de los aranceles es bastante preocupante, considerando que en febrero Donald Trump aún no había endurecido su política comercial. Durante marzo, Trump mantuvo aranceles del 20.0% a China, del 25.0% al acero y al aluminio, y anunció un arancel generalizado del 25% a todos los automóviles fabricados fuera de EUA, por lo que es probable que la inflación registre un repunte durante dicho mes y uno aún mayor en abril si Trump cumple su amenaza de imponer aranceles recíprocos. Ante esta situación, consideramos que la FED seguirá optando por un enfoque de “esperar y ver” el impacto de los aranceles antes de ajustar su tasa de referencia, por lo que estimamos que en mayo mantendrá el rango objetivo de la tasa de fondos federales sin cambios en 4.25%-4.50%.

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